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  • 作者:發哥
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  • 等級:股神
  • 2015/8/11 20:11:13
  • 樓主(閱:23126/回:0)央行的目的是貶值?其實主要是為了匯率市場化

    中國周二決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價并一次性貶值近2%,匯豐銀行、國泰君安等機構認為,此舉有助于推動人民幣匯率市場化,有利于人民幣加入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子。

    華爾街見聞今晨提及,央行宣布,即日起將進一步完善人民幣匯率中間價報價,中間價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率。人民幣中間價今日大幅下調逾1000點,創歷史最大降幅。該決定造成匯市大幅波動,人民幣大跌2%,美元迅速走高,韓元、新加坡元和澳元均下跌超過1%。

    “如果他們(中國)信守今日所言的話,固定匯率機制將迎來一個新體制,我們可能會考慮用“浮動”一詞來形容中國的匯率機制——這是一個巨大的轉變。“澳新銀行全球市場研究主管Richard Yetsenga寫道

    來自巴克萊銀行、渣打銀行的分析師認為,央行今日的聲明是亞洲和其他新興市場貨幣競爭性貶值的最新范例,可能給“本就面臨著美聯儲很快會加息和美元走強壓力”的亞洲其他貨幣帶來更大貶值壓力。

    但匯豐新興市場外匯策略師Paul Mackel在其報告中稱,中國央行的決定不應被視為蓄意貶值策略,亦非針對外貿狀況而做。“由于我們相信中國志不在于驅動人民幣進一步貶值,亞洲貨幣在今日人民幣匯率形成機制變革后所面臨的大幅貶值壓力應會消退。”匯豐寫道。

    該行認為,完善中間價報價,改變盯美元的做法并減少央行干預,使之更為市場化,是人民幣過渡至自由浮動貨幣的其中一個重要發展。

    “完善中間價報價另一個重要考量可能是央行加快改革以增加人民幣加入SDR機會。因為作為儲備貨幣,人民幣不可以是高度管控的貨幣,這有機會因貨幣偏離基本價值而帶來不穩定性。” Mackel寫道。

    華創證券宏觀團隊也表示,相比進一步擴大人民幣匯率浮動區間,央行進一步完善人民幣匯率中間價報價,是向國際社會發出的更為實質的“示好”信號。考慮到此前資本項目開放的加速推進,人民幣匯率彈性的進一步增強,顯然也是今年人民幣加入SDR的一個籌碼。

    改革原因

    國泰君安首席經濟學家林采宜指出,盡管為爭取使人民幣在年內加入SDR,是上半年人民幣存在明顯的貶值預期下,央行維持人民幣匯率穩定的主要原因。但是,幣值穩定卻不是加入SDR的充分條件。

    同時,盡管沒有把人民幣匯率的形成機制改革作為人民幣納入SDR的先決條件,但是IMF的態度無疑也是對目前人民幣中間價在匯率形成中作用的不認可。滿足IMF對于代表性匯率的要求,繼續將中間價作為基準匯率,也是央行推動人民幣中間價改革的重要原因。

    匯豐認為,完善中間價報價能與資本賬開放起到相輔相成作用。隨著更多資本流入在岸外匯市場,央行會愈難以控制人民幣兌美元匯率。該行認為,中國政府不應害怕匯率浮動。由于中國貨幣錯配程度低且最終有潛在大量人民幣境外借貸,貨幣貶值所帶來的金融不穩風險低且正在下降。

    該行還表示,要密切監察未來數天情況變化,相信央行將會容許中間價報價進一步市場化調整,盡管是比較逐漸的調整。同時,央行可能緩和在岸現貨匯價走勢,避免表現過度。

    匯豐指出,中國有足夠彈藥振興本土需求,而出口表現主要受全球外部需求呆滯影響。不過,由于PPI通脹持續升溫,今年以來企業的實際利率大幅上升,因此中國有需要減息及下調存款準備金率以支持實體經濟復蘇及抵銷外匯流入減慢影響。

    該行預期,今年下半年中國將減息25個基點,降準200個基點。貨幣政策和財政政策的支持將有助經濟保持周期性復蘇軌道,并實現GDP增長約7%的目標。

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