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  • 作者:一刀
  • 積分:4761
  • 等級:華爾街操盤手
  • 2012/2/19 20:49:22
  • 樓主(閱:44659/回:0)詳細介紹滬深300指數

    2005年4月8日,由上海證券交易所和深圳證券交易所聯合發布的滬深300指數正式上路;2005年9月23日,滬深300指數正式移交給中證指數公司經營管理。很快,滬深300指數已運行滿兩周年了。這兩年來,其愈來愈被市場所熟知,關鍵因素就是滬深300指數將成為第一個在中國境內上市的股指期貨標的。

      然而,面對這個重要卻又年輕的指數,市場對滬深300的了解遠不如上證綜指。舉例而言,2005年6月6日上證綜指創下10年新低998.23點,這個時間和點位大部分投資人都能說出;但是如果問當時的滬深300指數是多少,知道的投資人卻很少。再者,市場一想到大盤藍籌股,腦海中的前三名就是工行、中行、中壽;但是依照滬深300的計算方式,截至4月2日,工行權重排名第六(1.95%)、中行排名第十六(1.12%)、中國人壽只排第二十五(0.82%)。換言之,這三個股票對滬深300的影響沒有我們想象的大。

      中國境內第一支股指期貨即將上路,市場翹首以盼之際,認識滬深300指數,將是投資人重要的功課。我們特別刊出系列文章,介紹滬深300指數編成方法、指數特性以及行業分布,希望能為投資人將來投資股指期貨時提供更多的幫助。

      編制方法如何?

      談到編制方法,首先,滬深300指數與上證綜指最大的不同是,滬深300是成份股指數,只選取300只滬深股市上市的A股股票,而上證綜指包含了所有上海證券交易所上市的股票。所以,滬深300的樣本股數只有300只,而且不含B股,樣本數遠小于上證綜指。

      另外一點重要的不同是,滬深300只看成份股的流通市值,上證綜指是依據總市值。所以,工行雖然是上證綜指最大市值的上市公司,但是因為工行還有很多股票是非流通股,所以其在滬深300指數的權重只排名第六。

      樣本股的決定標準

      1.如何選取樣本股

      成為滬深300的樣本股,需要經過下列步驟:

      上市超過一個季度。但是總市值在滬深股市前十名的新股可以在上市滿10天進入成份股名單。

      非ST、非*ST、非暫停上市。

      最近一年無重大違規、財務報告無重大問題。

      股票價格無明顯異常波動或市場操縱。

      沒有被專家委員會否決的股票。

      最近一年(新股為上市以來)日均成交金額在前50%。

      最后對剩余股票按照日均市值選取前300名的股票作為樣本股。

      2.如何調整成分股

      第一,成分股每年1月初和7月初實施調整。其次,為了保持成分股的增減名單不要過多,每次調整的比例不超過30只股票。排名在240名內的新樣本優先進入指數,360名內的老樣本優先保留。另外,由于去年以來A股市場經常迎接像工行這樣的航母上市,中證指數公司也修改規則,總市值在滬深市場前10名的新股,可以在上市第十一個交易日起進入指數。

      而成分股如果發生并購、拆分、破產、退市或暫停上市,也要依情況調整樣本名單。

      指數計算方法

      1.派許加權法

      滬深300成分股中,A股總市值最大的是工商銀行,但是工行在滬深300權重排名只是第六名,原因是滬深300考慮的是流通市值,這個大家都明白。但是流通市值第一大的招商銀行,在滬深300權重只排第二,又是什么道理?原因與滬深300指數計算采用“派許加權綜合價格指數”有關。

      何謂“派許加權法”?很簡單,就是樣本股的調整股本=總股本×加權比例。加權比例根據自由流通比例分檔靠級:

      所以,假設兩個股票流通市值都是100億元,A公司的流通比例為50%(總市值200億元),B公司的流通比例為84%(總市值119億元),那么兩個股票的調整股本為:

      A公司的調整股本=200億×50%=100億

      B公司的調整股本=119億×100%=119億

      也就是說,B公司憑借著流通比例大于80%,分級靠檔后的加權比例上升到100%,調整股本超越A公司。這就是為什么招行的流通市值比民生銀行大,但是權重卻是民生銀行第一名的原因。

      2.自由流通比例

      中證指數公司計算流通比例時,不單只是考慮去除非流通股,包括公司創建者、家族、高管長期持有的股份、國有股、戰略投資者、凍結股份、受限的員工持股、交叉持股等,都是非自由流通的范圍。換言之,公司高管長期持有的股份,即使可以在二級市場交易,因為性質上也是不常流通的股票,所以也被算入非自由流通類的股份。因此,滬深300指數計算自由流通比例時比例時,并非單純地從財務報表上看可流通的比例,部分可流通的股票可能也會被列入不可自由流通的范圍。(hzguba)

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